Обычно, инфраструктурные проекты финансировались частично за счет кредита, а частично – акциями, но основы финансирование проектов ВОТ возможно благодаря множеству различных источников.

Акционерный капитал

Проекты ВОТ [1] обычно финансируются, по меньшей мере, частично подпиской на акции SPV [2]. Главные подписчики являются спонсорами проекта, тем не менее, могут быть и другие инвесторы - например, правительство принимающего государства, учреждения-вкладчики, иногда широкие массы на городских или международных фондовых рынках.

Старший долг

На сегодняшний день коммерческие банки являются самым большим источником старшего долга для ВОТ проектов. Финансирование проектов стало специализированной сферой деятельности, так как оно нуждается в том, чтобы срок кредита был намного дольше срока займа для корпоративных целей общего характера. Вместе с пониманием коммерческих банков, что финансирование проекта составляет относительно высокий риск, всё выше изложенное означает, что банки захотят получить повышенную прибыль от своих кредитов, по сравнению с корпоративным кредитом непосредственно от спонсоров, особенно во время строительного этапа всего проекта. Так как существует потенциальный риск, а также уверенность банков в прибыльности проекта и его способности погасить и оплатить долг, банки потребуют значительную степень контроля над деятельностью SPV, а также захотят иметь возможность принять на себя контроль над проектом в случае возникновение каких-либо трудностей. Это надо учесть закладывая основы проектирования.

Финансирование мезонина

Финансирование мезонина производится и за счет кредита, и за счет акций, и что из двух займет более высокое место, определится на основе преимущества. В основном, этот тип финансирования рассматривается как долг, в случае если у проекта есть достаточно ресурсов погасить его, но если же таковых не имеется, он рассматривается как акционерный капитал.

Фондовые рынки

До сегодняшнего дня фондовые рынки в значительной степени не использовались для финансирования проектов ВОТ. Хотя в США и был произведён выпуск облигаций для финансирования проекта, и небольшое количество ВОТ проектов таки были успешно профинансированы с помощью фондовых рынков Соединённого Королевства, это все же стабильные рынки. Агентства оценки кредитного риска подтвердили несклонность дать хорошую инвестиционную классификацию ценных бумаг для единичных проектов, в особенности принимая во внимание риск прекращения проекта без значительного увеличения кредита. Тем не менее, эти рынки все больше и больше рассматриваются, как желаемый источник финансирования, который предоставляет более доступный срок платежа и условия финансирования для SPV нежели старший коммерческий долг. Ожидаемый результат – эти рынки в будущем будут использоваться чаще.

Аренда

Правильным будет полагать, что легкость сдачи в наем объектов налогообложения касается и проектного оборудования. Осуществимость этого будет зависеть от таких факторов, как рассматриваемая юрисдикция, ее налоговый режим и тип оборудования. Экономические преимущества введения аренды основанной на налогообложении могут быть значительными, и некоторые проекты Соединённого Королевства (особенно независимые энергетические проекты и проекты прокладки кабеля) воспользовались этой возможностью. Использование этой техники финансирования все-таки представляет определенный риск, и необходимо выяснить насколько анализ экономических показателей проекта может допустить неблагоприятные изменения в соответствующем налоговом режиме.

Развивающиеся финансовые учреждения

Многие развивающиеся страны имеют доступ к финансированию за счет развивающихся финансовых учреждений, таких как Международная финансовая корпорация и Азиатский банк развития. Денежные средства доступны при продолжительных сроках платежа, но, в зависимости от учреждения, могут быть годны для использования странами или же для проектов, которые имеют привилегии и поручительство правительства принимающего государства. Это один из таких случаев, когда денежные средства доступны по субсидированным тарифам.

Некоторые организации обеспечивают финансирование ВОТ проектов, такие как МФК (Международная финансовая корпорация), британская Корпорация по развитию стран Содружества Наций, Европейский банк реконструкции и развития. Финансирование будет предложено на коммерческих условиях, и его сроки могут быть дольше, чем в коммерческом секторе. Как правило, от данных организаций требуется ограничить процентное отношение суммарной стоимости выполнения проекта, который они собираются финансировать и решить все юридические вопросы (http://www.m-advokat.ru/).

Кредитно-экспортные агентства

Источники финансирования и обеспечение кредита вероятно привлекательны для ВОТ проекта, так как обычно они предлагают конкурентоспособную процентную ставку, часто фиксированную, с долгосрочной датой платежа по кредиту. Необходимо иметь в виду, что, как правило, поддержка возможна только с целью продвижения экспортных товаров страны финансирующей организации. Для этого необходимо провести тщательную оценку всех преимуществ и недостатков обеспечения кредита.

Данные организации могут предложить множество привилегий, таких как:

• покупателю предоставляет SPV прямой кредит;
• кредиты и льготы для заграничных государств;
• гарантии для кредиторов проекта; и
• страхование от политического риска для кредиторов проекта и спонсоров.



---

[1] BOT – Build, operate and transfer projects – «Строительство-эксплуатация-передача»

[2] SPV – Special-purpose vehicle – Специальная проектная кампания